2022年1月26無(wú)紡布廠家15838056980日嘉美包裝（）發(fā)布公告稱：國(guó)投、興業(yè)全球、國(guó)投瑞銀、中歐、方正自營(yíng)、平安養(yǎng)老、交銀基金、睿遠(yuǎn)基金、浙商研究所、諾安基金、平安基金、南方基金、長(zhǎng)城基金、國(guó)投瑞銀上海、方正資管、浙商ficc、銀華基金于2022年1月25日調(diào)研我司。本次調(diào)研主要內(nèi)容：?jiǎn)枺耗敲词怯锌赡軒?dòng)公司三片罐功能型飲料包裝銷量的快速增長(zhǎng)嗎?答：這是一方面。另一方面，公司打造的以灌裝業(yè)務(wù)為抓手的“全產(chǎn)業(yè)鏈的飲料服務(wù)平臺(tái)”，也有亮點(diǎn)。公司的發(fā)展歷史是和優(yōu)質(zhì)客戶共同成長(zhǎng)的，如六個(gè)核桃、王老吉等。雖然目前平臺(tái)戰(zhàn)略給公司帶來(lái)的收益還沒有呈現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)，但2021年來(lái)，平臺(tái)提供的灌裝服務(wù)和包材基本上是覆蓋了目前大部分飲料初創(chuàng)品牌以及飲料老品牌的新品項(xiàng)，包括市場(chǎng)比較流行的果凍汽水、厚椰乳、豆奶、燕麥乳等。如果未來(lái)的爆品品牌，在公司的覆蓋范圍，公司就無(wú)紡布廠家15838056980有較大機(jī)會(huì)與之共同成長(zhǎng)。這也是公司致力于打造這個(gè)戰(zhàn)略的目的。問(wèn)：除了二片罐,三片罐,公司還有應(yīng)用在果凍類,含氣飲料上的創(chuàng)新飲料包裝ABC罐,SBC罐,那么這兩種罐型跟傳統(tǒng)的金屬罐相比有什么區(qū)別和優(yōu)勢(shì)?答：SBC罐、ABC罐特征是旋蓋金屬罐，方便攜帶，這是與傳統(tǒng)金屬罐相比最突出的優(yōu)點(diǎn)。與其它旋蓋的包裝容器比，又具有金屬包裝的避光、密封性好等優(yōu)點(diǎn)。問(wèn)：根據(jù)同行業(yè)企業(yè)的公告情況,嘉美轉(zhuǎn)債可能會(huì)成為未來(lái)全產(chǎn)業(yè)鏈飲料包裝領(lǐng)域的唯一轉(zhuǎn)債品種.麻煩您介紹一下公司轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目的最新進(jìn)展情況?答：可轉(zhuǎn)債計(jì)劃四個(gè)募投項(xiàng)目。鷹潭二片罐項(xiàng)目目前正進(jìn)入抓緊建設(shè)當(dāng)中，二片罐市場(chǎng)供需矛盾有好轉(zhuǎn)的跡象。公司服務(wù)的客戶有訂單需求。公司為王老吉代工灌裝使用的二片罐目前只有西南市場(chǎng)是自己供應(yīng)，其它區(qū)域都是采無(wú)紡布廠家15838056980購(gòu)別的供應(yīng)商，這就起不到灌裝和包材業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的作用。所以募投項(xiàng)目一直計(jì)劃投入二片罐的包材來(lái)覆蓋自身灌裝工廠的需求。這是最主要的一點(diǎn)。第二點(diǎn)，二片罐行業(yè)經(jīng)過(guò)這么多年供需的動(dòng)態(tài)調(diào)整，趨于平衡，也會(huì)有合理的投資收益的趨勢(shì)，所以公司抓緊投入。特別是鷹潭二片罐項(xiàng)目所覆蓋的市場(chǎng)，是各廠商供應(yīng)運(yùn)距的盲點(diǎn)，這個(gè)點(diǎn)服務(wù)于周邊啤酒罐客戶，有運(yùn)距優(yōu)勢(shì)。第三點(diǎn)，二片罐的募投項(xiàng)目還有一個(gè)原因就是ABC罐有商業(yè)化應(yīng)用的趨勢(shì)，但公司原來(lái)產(chǎn)能很小。ABC罐需要在二片罐生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上增加設(shè)備、工藝才可以生產(chǎn)。因此投資二片罐項(xiàng)目也是提供ABC罐產(chǎn)能來(lái)滿足市場(chǎng)潛在的增長(zhǎng)需求。可轉(zhuǎn)債募投還有兩個(gè)無(wú)菌紙包包材項(xiàng)目，之前公司的無(wú)菌紙包生產(chǎn)線是國(guó)產(chǎn)的，不能完全滿足大品牌對(duì)工藝和質(zhì)量的要求，所以公司目前無(wú)紡布廠家15838056980已啟動(dòng)投入了一條進(jìn)口無(wú)菌包生產(chǎn)線，進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)能升級(jí)。問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司的客戶結(jié)構(gòu)是什么樣的?按收入占比來(lái)講,公司主要客戶有哪些?答：核心客戶之一是六個(gè)核桃，占比從上市時(shí)的60%多，集中度有所降低，到2020年年報(bào)的約40%；還有王老吉，占10%左右；其它大客戶包括同業(yè)代工的旺旺；銀鷺；露露；達(dá)利園；匯源以及區(qū)域性的品牌，喜多多、同福、惠爾康等。都是多年來(lái)比較穩(wěn)定的大客戶。問(wèn)：預(yù)期公司今年訂單情況會(huì)如何增長(zhǎng)?答：公司最大的客戶群體是三片裝的蛋白飲料，公司提供三片罐以及配套的飲料生產(chǎn)。這類品項(xiàng)的市場(chǎng)需求在疫情常態(tài)化后比較穩(wěn)定，即使有不同品牌客戶之間份額的變化，公司因?yàn)榛靖采w了頭部品牌，份額也會(huì)一直比較穩(wěn)定。而且這個(gè)品類雖然已經(jīng)發(fā)展了二三十年了，但在新消費(fèi)的背景下還是有所增長(zhǎng)。從公開信息看，旺旺、無(wú)紡布廠家15838056980銀鷺都還有成長(zhǎng)。整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)過(guò)5-6年的調(diào)整，和疫情常態(tài)化后，趨勢(shì)比較樂(lè)觀。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)能在這，不管是哪個(gè)品牌占據(jù)主要市場(chǎng)份額，公司都是主流供應(yīng)商。還有前述的功能飲料客戶訂單的增量。而平臺(tái)戰(zhàn)略所帶來(lái)的訂單增量開始有規(guī)模化的客戶群體，創(chuàng)新產(chǎn)品商業(yè)化運(yùn)用也可帶來(lái)訂單增量。問(wèn)：公司去年簽了CartoCan?戰(zhàn)略協(xié)議,這種包裝的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是什么樣的?常應(yīng)用在哪些飲料上?古浩公司是CartoCan?德國(guó)公司的代理商嗎?這種包裝和市面常見的利樂(lè)包裝有沒有什么相似之處?答：紙易拉罐是創(chuàng)新品種，希望能有商業(yè)化應(yīng)用的前景。CartoCan?最主要的優(yōu)點(diǎn)就是環(huán)保，在歐洲被主流市場(chǎng)、主流消費(fèi)群體所推崇，但適應(yīng)中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)的消費(fèi)者并商業(yè)化，還有一定的路程。公司和古浩公司合作是先把這個(gè)品類建立起來(lái)。CartoCan?跟其他無(wú)菌紙包無(wú)紡布廠家15838056980的差異不大，但CartoCan?的原材料更環(huán)保一點(diǎn)。CartoCan?的專利是德國(guó)公司的，古浩公司是中國(guó)境內(nèi)獨(dú)家授權(quán)的。古浩公司和公司合作的是飲料灌裝生產(chǎn)線，包材生產(chǎn)線公司有優(yōu)先合作機(jī)會(huì)。問(wèn)：公司包材都是依靠進(jìn)口嗎?CartoCan?灌裝生產(chǎn)線預(yù)計(jì)什么時(shí)候投產(chǎn)?答：包材是進(jìn)口。如果可以形成大規(guī)模化應(yīng)用，根據(jù)合作協(xié)議合作，引進(jìn)包材生產(chǎn)線，公司有優(yōu)先權(quán)。CartoCan?灌裝生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)了。問(wèn)：根據(jù)公司披露的2021年半年報(bào),請(qǐng)問(wèn)公司灌裝業(yè)務(wù)毛利率水平大幅度提升的原因是什么?答：灌裝業(yè)務(wù)是加工費(fèi)收入。橫向比，灌裝業(yè)務(wù)只有設(shè)備折舊加人工費(fèi)的成本，單罐的加工費(fèi)和包材如果差不多，那么分母小，毛利率自然就高。縱向比，也有公司產(chǎn)能利用率上升、固定成本攤薄的因素。問(wèn)：公司的鷹潭項(xiàng)目有可能2022年投產(chǎn)嗎?整體是因?yàn)橐咔樵蛲七t嗎?答：有可能2022年投產(chǎn)。訂單一直在催著產(chǎn)能走，無(wú)紡布廠家15838056980因?yàn)檎坏赝七t的原因，估計(jì)2022年9月份或者更遲才會(huì)正式投產(chǎn)。無(wú)菌紙包項(xiàng)目的設(shè)備交期要到2022年底。跟疫情沒有太大關(guān)系，專用設(shè)備正常交期就是這么長(zhǎng)。問(wèn)：鷹潭項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的是之前的臨潁項(xiàng)目,那么兩者的總投和規(guī)模還是接近的嗎?答：原來(lái)臨潁項(xiàng)目的總投和規(guī)模小，鷹潭項(xiàng)目公司不僅投入了可轉(zhuǎn)債募投資金，還投入了部分IPO募投資金和自有資金。鷹潭項(xiàng)目的規(guī)模比臨潁項(xiàng)目更大。原來(lái)的臨潁項(xiàng)目是1條生產(chǎn)線，10億罐的產(chǎn)能；現(xiàn)在的鷹潭項(xiàng)目有2條生產(chǎn)線，16億罐的產(chǎn)能。問(wèn)：公司一般會(huì)在什么階段確定客戶訂單?會(huì)服務(wù)原有客戶比較多嗎?答：二片罐大客戶基本上是招投標(biāo)形式。公司是王老吉、青島啤酒、燕京啤酒等的合格供應(yīng)商。隨著新產(chǎn)能的投產(chǎn)，可以服務(wù)于老客戶的新區(qū)域和新客戶。問(wèn)：二片罐行業(yè)之前盈利情況不太好,那么無(wú)紡布廠家15838056980現(xiàn)在二片罐行業(yè)是什么樣的毛利率,凈利率水平?公司預(yù)計(jì)能做到什么樣的水平?答：二片罐行業(yè)產(chǎn)能集中在寶鋼包裝、中糧包裝、奧瑞金（波爾）、昇興（太平洋），嘉美等，都是上市公司，從公開信息上看，2020年行業(yè)利潤(rùn)率在10%左右，2021年隨著鋁價(jià)上漲，應(yīng)該有一定的變化。公司二片罐業(yè)務(wù)和行業(yè)平均水平差異不大。問(wèn)：您之前提到在功能飲料板塊,公司的優(yōu)勢(shì)在于沒什么新增的固定成本,對(duì)于業(yè)內(nèi)其他廠家來(lái)說(shuō)是不是也有這樣的優(yōu)勢(shì)?如果產(chǎn)能擴(kuò)張開來(lái),對(duì)這個(gè)板塊的價(jià)格造成影響,會(huì)不會(huì)導(dǎo)致毛利率有一定的壓力?答：三片罐行業(yè)產(chǎn)能集中在奧瑞金、嘉美、昇興、中糧、福貞、吉源等幾家上市企業(yè)，包裝容器是飲料行業(yè)供應(yīng)鏈上不可或缺的一環(huán)，這么重資產(chǎn)的投入，應(yīng)該會(huì)有合理、正常的回報(bào)。功能飲料也不例外，應(yīng)該也要有合理的、正常的市場(chǎng)利潤(rùn)空間，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，無(wú)紡布廠家15838056980因?yàn)楫a(chǎn)能足夠、淡季利用率不高，因此沒有固定成本增加。飲料行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況下都會(huì)有一兩個(gè)主要的供應(yīng)商和其他備用的供應(yīng)商。如六個(gè)核桃公司占據(jù)60%以上的份額，昇興占30%左右的份額，還有10%的份額，奧瑞金、中糧等都在供應(yīng)鏈里。因此份額競(jìng)爭(zhēng)和合理的投入回報(bào)是常態(tài)，關(guān)鍵還是各自的比較優(yōu)勢(shì)。問(wèn)：能否介紹公司打造全產(chǎn)業(yè)鏈的中國(guó)飲料服務(wù)平臺(tái)這個(gè)商業(yè)模式有哪些優(yōu)點(diǎn)?這個(gè)平臺(tái)的成熟度或者說(shuō)完成情況能給公司帶來(lái)怎樣的明顯優(yōu)勢(shì)嗎?答：在新消費(fèi)的背景下，不管是初創(chuàng)品牌還是傳統(tǒng)品牌的新的品項(xiàng)，都在不斷迭代。包裝容器和飲料生產(chǎn)都是重資產(chǎn)行業(yè)，而新品的規(guī)模效應(yīng)不明顯，去投重資產(chǎn)可能不是很好的選擇。公司來(lái)打造這樣的平臺(tái)，不做自己的品牌，就是做代工，服務(wù)于各家品牌，希望通過(guò)全品牌的覆無(wú)紡布廠家15838056980蓋面來(lái)培養(yǎng)出未來(lái)的爆品，同品牌一起成長(zhǎng)，這是打造這個(gè)平臺(tái)最基本的戰(zhàn)略初衷，目前進(jìn)展相對(duì)較好。這兩年市場(chǎng)上爆款的厚椰乳、果凍汽水、含氣飲料以及燕麥奶大部分都在公司代工，還有咖啡、豆奶等一些初創(chuàng)品牌、網(wǎng)紅品牌以及傳統(tǒng)品牌的新品。平臺(tái)有助于公司和客戶、品牌、市場(chǎng)一起成長(zhǎng)。問(wèn)：近期嘉美包裝披露了2021年年度業(yè)績(jī)預(yù)告,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)比2020年同比增長(zhǎng)355%-403%;營(yíng)業(yè)收入相比2020年大幅度增長(zhǎng),相比受疫情影響之前的2019年也有30%-35%左右的增長(zhǎng).在2021年一些原材料價(jià)格大幅度上漲的情況下,嘉美包裝在全產(chǎn)業(yè)鏈飲料行業(yè)中的營(yíng)業(yè)收入以及歸母公司凈利潤(rùn)都有很大的增長(zhǎng).請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹下跟2021年業(yè)績(jī)預(yù)告相關(guān)的公司的經(jīng)營(yíng)情況?答：2021年度公司著力打造的“全產(chǎn)業(yè)鏈的飲料服務(wù)平臺(tái)”戰(zhàn)略是有初步成效的。受疫情影響，2020年是比無(wú)紡布廠家15838056980較特殊的年份，數(shù)據(jù)不具有可比性。相比2019年，2021年公司的營(yíng)業(yè)收入第一次超過(guò)了30億，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)到35億左右。這主要是來(lái)源于兩個(gè)方面：其一是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的上漲導(dǎo)致銷售單價(jià)的上漲，其二就是公司銷售數(shù)量上比2019年有所增長(zhǎng)，這是營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)來(lái)方面，2021年的最終結(jié)果預(yù)計(jì)和2019年持平或略漲。原因是銷售數(shù)量雖然有所增長(zhǎng)，但主要原材料鋁和馬口鐵的價(jià)格一直處于快速上漲的過(guò)程中，在這種形勢(shì)下，銷售單價(jià)的轉(zhuǎn)移跟不上原材料上漲的幅度，這就導(dǎo)致毛利率下降，凈利潤(rùn)沒有明顯增長(zhǎng)，這是2021年公司業(yè)績(jī)的大致情況，公告里也有體現(xiàn)。問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司除了如蛋白飲料領(lǐng)域等的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)外,還拓展了頭部功能飲料的客戶嗎?另外公司除了二片罐,三片罐傳統(tǒng)領(lǐng)域以外,還有紙質(zhì)包裝,塑料包裝等業(yè)務(wù)方便介紹一下嗎?去年公司傳無(wú)紡布廠家15838056980統(tǒng)的蛋白質(zhì)奶的銷售增長(zhǎng)情況,以及頭部功能型品牌的飲料新增的增長(zhǎng)點(diǎn)可以介紹一下嗎?答：公司下游飲料市場(chǎng)在2021年初步走出了低谷，是一個(gè)周期增長(zhǎng)的起點(diǎn)。公司業(yè)務(wù)是跟飲料相關(guān)性比較強(qiáng)的配套行業(yè)，所以公司銷售收入也同步增長(zhǎng)。蛋白飲料的馬口鐵三片罐包裝上公司具有明顯優(yōu)勢(shì)。只要整個(gè)三片罐蛋白飲料的市場(chǎng)規(guī)模沒有縮小，因?yàn)楣舅紦?jù)的份額穩(wěn)定，并且有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而不僅僅是跟隨最主要的客戶六個(gè)核桃而進(jìn)行波動(dòng)，那么最主要的三片罐業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)就相對(duì)穩(wěn)定。如植物蛋白領(lǐng)域的六個(gè)核桃和承德露露、含乳飲料領(lǐng)域的旺旺以及混合蛋白領(lǐng)域的銀鷺花生牛奶，八寶粥等，公司都是最主要的供應(yīng)商之一。就馬口鐵三片灌裝的蛋白飲料而言，禮品屬性特征明顯，整個(gè)市場(chǎng)容量在疫情常態(tài)化管控之后，恢復(fù)性增長(zhǎng)，無(wú)紡布廠家15838056980公司在這方面的產(chǎn)能、供應(yīng)鏈以及質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、穩(wěn)定性等都是占據(jù)最主要份額的核心競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)近年來(lái)的調(diào)整磨合，整個(gè)供應(yīng)鏈更為流暢順暢之后，公司的產(chǎn)能就可以服務(wù)于更多的蛋白飲料頭部品牌客戶，因此公司的市場(chǎng)份額以及產(chǎn)能利用率逐漸恢復(fù)到最高峰的時(shí)點(diǎn)，而客戶集中度反而有所降低。公司2021年開發(fā)了功能飲料客戶頭部品牌客戶，也是馬口鐵三片罐客戶，這對(duì)公司是很有益的訂單結(jié)構(gòu)的補(bǔ)充和調(diào)整。因?yàn)榈鞍罪嬃嫌唵渭竟?jié)性很明顯，都集中在春節(jié)前90天和中秋節(jié)前60天，一年的絕大部分訂單都來(lái)自這個(gè)階段。但無(wú)紡布廠家15838056980新開發(fā)的功能飲料客戶季節(jié)性就沒有這么明顯，可以很好的平衡公司淡、旺季的訂單，有效提高產(chǎn)能利用率。功能飲料的定價(jià)相對(duì)來(lái)說(shuō)比蛋白飲料也更有優(yōu)勢(shì)，可以為公司帶來(lái)更高的邊際收益。總的來(lái)說(shuō)，新開發(fā)的功能飲料客戶不需要新增固定成本，邊際收益又比較高，是公司三片罐包材業(yè)務(wù)的利潤(rùn)和銷售收入在未來(lái)比較好的增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)然，能否實(shí)現(xiàn)取決于功能飲料客戶本身所占據(jù)的市場(chǎng)份額預(yù)期能否達(dá)成，如果趨勢(shì)可以發(fā)展得很好，對(duì)公司業(yè)績(jī)是有利的。問(wèn)：同樣是三片罐,功能型飲料三片罐的毛利率會(huì)比蛋白奶類的更高一點(diǎn)嗎?答：因?yàn)槭袌?chǎng)現(xiàn)有的功能飲料三片罐定價(jià)給予的毛利水平比完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的蛋白飲料三片罐定價(jià)給予的毛利水平更有優(yōu)勢(shì)，沒有其它競(jìng)爭(zhēng)因素的話，通常來(lái)說(shuō)是這樣子。問(wèn)：現(xiàn)在傳統(tǒng)的蛋白飲料三片罐毛利率水平是在11%-15%左右嗎?答：通常來(lái)說(shuō)，三片罐印鐵工序的毛利率在10%左右，制罐的毛利率在5%左右。印鐵和制罐是兩個(gè)可以再細(xì)分的行業(yè)，可以從多家行業(yè)上市公司的年報(bào)上得以驗(yàn)證。問(wèn)：頭部功能性飲料包裝,無(wú)紡布廠家15838056980由于本身價(jià)格就高一些,所以毛利率達(dá)到17%-18%也是有可能的.公司現(xiàn)在切入到頭部功能飲料品牌的三片罐生產(chǎn)中,那么公司未來(lái)的毛利率有可能會(huì)繼續(xù)提高嗎?答：可以這么理解。對(duì)公司是提高了淡季的產(chǎn)能利用率以及邊際收益，服務(wù)于功能飲料頭部品牌客戶不需要新增的固定投入，訂單如能按預(yù)期規(guī)模化和實(shí)現(xiàn)之后，是這樣一個(gè)狀況。問(wèn)：傳統(tǒng)的蛋白奶類飲料季節(jié)性比較明顯,但是功能飲料會(huì)有更穩(wěn)定的市場(chǎng)需求,從而可以平衡產(chǎn)能利用率,對(duì)嗎?答：公司三片罐業(yè)務(wù)原來(lái)基本上沒有功能飲料客戶群體。新開發(fā)的功能飲料由于是頭部品牌，訂單的規(guī)模化較好，時(shí)間上又與傳統(tǒng)客戶訂單有所錯(cuò)開，如能持續(xù)，對(duì)公司來(lái)說(shuō)非常有意義。嘉美包裝主營(yíng)業(yè)務(wù)：食品飲料包裝容器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售及提供飲料灌裝服務(wù)嘉美包裝2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入22.8億元，同比上升87.89%；歸母凈利潤(rùn)9465.52萬(wàn)元，同比上升1150.44%；扣非凈利潤(rùn)9135.69萬(wàn)元，同比上升454.5%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入8.51億元，同比上升35.12%；單季度歸母凈利潤(rùn)2149.9萬(wàn)元，同比上升21.09%；單季度扣非凈利潤(rùn)2063.12萬(wàn)元，同比上升35.99%；負(fù)債率47.86%，財(cái)務(wù)費(fèi)用2665.19萬(wàn)元，毛利率12.6%。該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。證券之星估值分析工具顯示，嘉美包裝（）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系我們。
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