無紡布廠家15838056980每日熱點(diǎn)復(fù)盤分析、提供研究報(bào)告、政策熱點(diǎn)分析等重要資訊以及滬深市場(chǎng)盤面、公告信息解讀等服務(wù)信息，不定期分享重大板塊投資邏輯、股票投資干貨及實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，敬請(qǐng)關(guān)注我的知乎號(hào)，領(lǐng)禮包gu
戰(zhàn)疫情勝利在望，國(guó)內(nèi)消費(fèi)迎來補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
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1.經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)，消費(fèi)政策集中出臺(tái)
2.海外流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)龍頭被拋售，內(nèi)資重獲定價(jià)權(quán)。
3.恐慌情緒進(jìn)入下半場(chǎng)，消費(fèi)具有長(zhǎng)期超額收益護(hù)城河，是價(jià)值投資重要方向。
一、“非典復(fù)盤”啟示
非典發(fā)生時(shí)間2002年11月16日至2003年6月24日，2003年4月中旬開始。2003年4月16日-2003年6月24日期間對(duì)社會(huì)和資本市場(chǎng)沖擊最大時(shí)期。
1.2003年4月16日至5月13日，擴(kuò)散高峰期市場(chǎng)受到強(qiáng)烈沖擊。13個(gè)交易日上證跌幅8.96%。
2.2003年5月14日至6月2日，疫情控制期，市場(chǎng)在短期超跌后反彈，上證上漲6.1%。
3.2003年6月3日至6月24日，疫情后期，非典緩和，貨幣政策收緊，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悲觀導(dǎo)致市場(chǎng)下跌，上證下跌4.1%。
2003年三季度，無紡布廠家15838056980疫情基本宣告結(jié)束。市場(chǎng)依然沒有走好，上證下跌8.68%，這一時(shí)期“政策緊”，“預(yù)期差”。直到2003年10月公布的三季度GDP反彈至10%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證偽了前期悲觀，市場(chǎng)開始了修復(fù)性反彈。
從各行業(yè)上看：
1.擴(kuò)散期，大多數(shù)行業(yè)處于下跌，消費(fèi)下跌居前，休閑服務(wù)、家用電器、商業(yè)貿(mào)易、交通運(yùn)輸?shù)认碌鴩?yán)重。避險(xiǎn)板塊，公用事業(yè)、銀行、醫(yī)藥生物、剛需消費(fèi)的一般零售和食品加工，前期強(qiáng)勢(shì)影響較小的汽車板塊。
2.控制期，成長(zhǎng)型和跌幅較大的消費(fèi)反彈居前，酒店、物流、景點(diǎn)等即時(shí)性消費(fèi)反彈幅度較大，但后期受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響上漲乏力。前期漲幅較大的醫(yī)藥、銀行、汽車則靠后。
3.尾期，嚴(yán)重超跌消費(fèi)，休閑服務(wù)，交通運(yùn)輸，以及前期業(yè)績(jī)較好的輕工制造表現(xiàn)靠前，疫情前和第一階段表現(xiàn)較好的汽車、銀行、非銀等板塊大幅跑輸指數(shù)。
4.后疫情期，市場(chǎng)一路下跌，逐步無紡布廠家15838056980尋找經(jīng)濟(jì)見底反彈信號(hào)，消費(fèi)板塊整體相對(duì)上證沒有明顯超額收益，但已明顯好于疫情期。
5.回歸基本面，2003年4季度至2004年一季度，煤炭、鋼鐵、有色等周期性行業(yè)率先反彈，消費(fèi)板塊逐漸開始跑贏指數(shù)，基本面更強(qiáng)表現(xiàn)更好。
消費(fèi)行業(yè)在疫情擴(kuò)散高峰期的表現(xiàn)相對(duì)較差，短期市場(chǎng)情緒
快速釋放后，超跌幅度大的消費(fèi)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一輪明顯的反彈行情。但這一輪補(bǔ)漲行情是短暫的，隨著疫情逐步穩(wěn)定，市場(chǎng)從擔(dān)心疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有多大，到證偽疫情對(duì)消費(fèi)的長(zhǎng)期影響，消費(fèi)板塊在整體行業(yè)超額收益的排名才會(huì)逐漸上升，不過整體還是要好于疫情擴(kuò)散期的表現(xiàn)。
二、消費(fèi)儲(chǔ)備三條線
疫情沖擊后，科技、周期輪番出現(xiàn)修復(fù)行情，短期消費(fèi)股存在輪動(dòng)機(jī)會(huì)。隨著疫情逐步控制，逆周期調(diào)節(jié)將加大力度，增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力。
1.買入價(jià)值
所謂的“質(zhì)量”，不無紡布廠家15838056980過是為資產(chǎn)所付出的價(jià)格問題，由疫情所導(dǎo)致的股價(jià)下跌或上行受挫，是價(jià)值投資的機(jī)遇。
預(yù)計(jì)疫情基本結(jié)束后，伴隨消費(fèi)行業(yè)基本面的改善，相關(guān)消費(fèi)行業(yè)有望逐步出現(xiàn)超額收益機(jī)會(huì)，龍頭公司的超額收益有望高于行業(yè)平均水平。
重點(diǎn)關(guān)注：美的集團(tuán)、格力電器、貴州茅臺(tái)、伊利股份、宋城演藝、中國(guó)國(guó)旅、珀萊雅、天虹股份、老鳳祥、中順潔柔、裕同科技。
2.買入成長(zhǎng)
本次疫情防控措施力度大，信息公開透明，社會(huì)影響廣泛，對(duì)居民生活消費(fèi)影響深遠(yuǎn)，例如健康生活，品質(zhì)生活，消毒紙巾，消毒劑等日常消費(fèi)，因此細(xì)分領(lǐng)域提供更好的成長(zhǎng)空間。
重點(diǎn)關(guān)注，九陽股份、新寶股份、南極電商、開潤(rùn)股份、永輝超市、愛嬰室、歐派家居、顧家家居。
3.延遲消費(fèi)
對(duì)于汽車、家具家居、餐飲旅游等領(lǐng)域的消費(fèi)活動(dòng)，疫情導(dǎo)致延遲消費(fèi)，而非滅絕消費(fèi)，疫情結(jié)束，前期壓抑的消費(fèi)，無紡布廠家15838056980可能迎來集中爆發(fā)。
重點(diǎn)關(guān)注，海信家電、五糧液、瀘州老窖、太陽紙業(yè)
三、細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域
1. 家電
家電板塊一季度對(duì)線下零售沖擊較大，地產(chǎn)銷售和竣工延期下滑導(dǎo)致需求延后，單季行業(yè)規(guī)模有30%左右同比下滑，線下競(jìng)爭(zhēng)倒逼龍頭企業(yè)發(fā)力線上，網(wǎng)批、直播等新興渠道，短期影響不改龍頭企業(yè)的中長(zhǎng)期核心價(jià)值。
海外部分產(chǎn)能停滯，產(chǎn)能缺口向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)速度快的龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)移，后疫情時(shí)代消費(fèi)需求形成補(bǔ)償性增長(zhǎng)。
2. 食品飲料
疫情影響春節(jié)旺季消費(fèi)需求，但酒廠在年前已經(jīng)完成回款，短期報(bào)表影響有限。白酒目前壓力主要體現(xiàn)在渠道庫(kù)存和價(jià)格，疫情后禮宴補(bǔ)償消費(fèi)將回補(bǔ)。乳制品體現(xiàn)在高端禮品的送禮需求，調(diào)味品重點(diǎn)關(guān)注餐飲行業(yè)的恢復(fù)需求，居民基礎(chǔ)消費(fèi)的米面、速凍產(chǎn)品短期受益。
3. 餐飲
餐飲是受疫情沖擊最大的行業(yè)之一，大無紡布廠家15838056980部分企業(yè)只能通過自身舉措減少損失，現(xiàn)金流充沛，品牌能力強(qiáng)的餐飲品牌有望未來進(jìn)一步鞏固自己的地位。快餐企業(yè)影響小于正餐企業(yè)，外賣、無人零售助力快餐企業(yè)彌補(bǔ)損失，而正餐類企業(yè)將迎來行業(yè)的加速整合。國(guó)家政策扶持，比如免交增值稅，保險(xiǎn)、公積金緩交等，后疫情時(shí)代會(huì)迎來聚餐的小高峰。
4. 旅游
各重點(diǎn)旅游公司一季度業(yè)績(jī)慘淡，但長(zhǎng)期看好板塊邏輯不變，宋城、國(guó)旅為龍頭企業(yè)，自身處于高速發(fā)展期，較強(qiáng)護(hù)城河和想象空間，待疫情恢復(fù)后，民眾恐慌情緒消散，壓抑需求推遲釋放有望帶來行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇。
5. 服裝
疫情期間下游品牌服飾受居民減少出行和消費(fèi)意愿下降影響，上游紡織制造復(fù)工延遲下游需求疲軟，短期業(yè)績(jī)承壓。根據(jù)非典經(jīng)驗(yàn)，品牌服飾在后期補(bǔ)償性消費(fèi)表現(xiàn)突出，龍頭以及影響力強(qiáng)的品牌預(yù)計(jì)表現(xiàn)更為突出。但與08年不同，20無紡布廠家15838056980年存在粗放式增長(zhǎng)，去庫(kù)存調(diào)整，恢復(fù)正常后發(fā)展更為成熟，且與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度更強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來增速更穩(wěn)定。
經(jīng)過本次疫情，無紡布需求大幅增長(zhǎng)，主要用于醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域，目前中國(guó)一次性無紡布產(chǎn)品使用比例遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平，醫(yī)用無紡布消費(fèi)量有較大發(fā)展空間。
6. 新型消費(fèi)
年輕一代的消費(fèi)需求，偏好社交、娛樂屬性，視頻直播成為了全新的消費(fèi)渠道，淘寶、快手積極布局直播帶貨，通過商品展示和解說吸引粉絲，實(shí)現(xiàn)高轉(zhuǎn)化率。
疫情影響線下商家轉(zhuǎn)線上，投入更多資源、銷售商品、減少疫情帶來的損失。期間消費(fèi)者在家辦公，學(xué)習(xí)，線下購(gòu)物，休閑需求被抑制，而抖音、快手活動(dòng)用戶實(shí)現(xiàn)40%以上的增長(zhǎng)。
7. 化妝品
疫情對(duì)化妝品短期消費(fèi)帶來一定影響，快消屬性下疫情過后補(bǔ)償性消費(fèi)不顯著，但長(zhǎng)期不改行業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)無紡布廠家15838056980注新興細(xì)分市場(chǎng)與國(guó)際品牌的差異化競(jìng)爭(zhēng)，較易勝出的本土品牌，分
定位考察公司品牌運(yùn)營(yíng)能力，中高端品牌競(jìng)爭(zhēng)集中于產(chǎn)品力>品牌營(yíng)銷>渠道拓展能力，大眾品牌競(jìng)爭(zhēng)集中于產(chǎn)品營(yíng)銷>渠道拓展>產(chǎn)品力等。綜上，建議關(guān)注大眾領(lǐng)域的珀萊雅等，中高端領(lǐng)域丸美股份、華熙生物等，成長(zhǎng)性優(yōu)的壹網(wǎng)壹創(chuàng)。
8. 零售
疫情對(duì)絕大多數(shù)可選品沖擊較大，雖然零售公司整體現(xiàn)金流較為充裕，但仍有部分高杠桿公司或面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要留意。
超市類影響較小，母嬰類產(chǎn)品需求剛性，本次疫情或引發(fā)零售公司研發(fā)資源向到家業(yè)務(wù)的傾斜，長(zhǎng)期看可能成為行業(yè)發(fā)展方向。
9. 電商
從長(zhǎng)期角度看，受益于直播/短視頻等用戶交互手段的升級(jí)，電商滲透率仍有繼續(xù)提升空間，線上消費(fèi)平臺(tái)將開始受益于需求端紅利。
10. 輕工
造紙包裝短期之內(nèi)受工廠開工推遲和物流影響，無紡布廠家15838056980業(yè)績(jī)會(huì)受到一點(diǎn)壓力，但長(zhǎng)期來講，龍頭公司具備整合實(shí)力，通過產(chǎn)能擴(kuò)張、渠道開拓、客戶外延等方式逐步搶占市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)行業(yè)集中度的
進(jìn)一步提升，所以具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯。
對(duì)于文化紙而言，下游的需求跟圖書、期刊印刷密切相關(guān)，在過去十幾年的時(shí)間里面，需求的增速一直很穩(wěn)定，尤其是進(jìn)入 13 年以來，銅版紙和非涂布印刷書寫紙的需求增速一直在同比-5%至 5%的區(qū)間之內(nèi)，變化很小。因此，對(duì)于文化紙的龍頭公司，短期的調(diào)整就是布局機(jī)會(huì)，我們建議關(guān)注太陽紙業(yè)，看好公司未來產(chǎn)能釋放帶來的銷量增長(zhǎng)。
11. 家具
家居板塊 2-3 月份存在銷售壓力，疫情打亂行業(yè)原有的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，由于疫情影響，家具消費(fèi)需求被壓制。由于家具是耐用消費(fèi)品，消費(fèi)需求只會(huì)被延遲，不會(huì)消失，疫情過去后可能會(huì)快速反彈。在疫情背景下，消費(fèi)者長(zhǎng)時(shí)間居家會(huì)愈發(fā)感受到居家環(huán)境舒適度和健康度的重要性，后續(xù)家具需求存在消費(fèi)升級(jí)、量?jī)r(jià)齊升邏輯。
對(duì)于家具公司，內(nèi)容電商主要是引流，轉(zhuǎn)換、成交與交付仍然需要線下配合，未來進(jìn)一步融合有賴于信息化與供應(yīng)鏈能力的提升。中長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為應(yīng)該更加關(guān)注行業(yè)內(nèi)企業(yè)商業(yè)模式及運(yùn)營(yíng)能力的分化。
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